Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog

En el último tiempo cada vez hay más llamados para generar un nuevo Bretton Woods. Siempre escuché hablar de Bretton Woods, pero nunca me detuve a leer mucho de que se trató, de modo que ahora era un buen momento.

Sobre el final de la segunda guerra mundial, se decidió establecer un nuevo orden económico, entendiendo que un caos económico iba a causar guerras económicas, y estas iban a convertirse en guerras de verdad. Previo a la guerra, hubo varios incidentes de devaluaciones competitivas. La más famosa fue una carrera de devaluaciones entre Dinamarca y Nueva Zelanda, ambos exportadores de manteca. Para evitar ese tipo de caos, se resolvió hacer un esquema de tipos de cambio fijos. El dólar era más o menos convertible a oro, y las demás monedas eran convertibles a dólares, permitiendose una variación del 1% para cada lado.

Una parte importante de todo esto, reclamada por EEUU, era mantener el libre mercado. El problema era que pasaba si un país generaba mucho deficit comercial, y se iba quedando sin dinero para defender la moneda. Para eso se creo el FMI, que tenía que prestar dinero mientras un país se ajustaba. Además, si un país quería devaluar su moneda, debía pedir autorización del FMI.

La historia es larga y compleja. De todos modos, creo que, si bien gran parte del desbalance se causó por la acumulación de reservas de China, es impensable volver a un esquema de ese tipo.

En resumen, lo que se puede lograr es un Bretton Woods ultra-light, donde los países acuerden limitar su acumulación de reservas y su endeudamiento, pero no veo nada más que eso.

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Hace un par de días un amigo me hablaba con gran optimismo sobre Uruguay, el crecimiento del PBI, lo bien que estaba todo y como la crisis no iba a impactar en el país. Siguiendo la teoría de mi padre, acerca de que un optimista no es más que un pesimista mal informado, van un par de predicciones mías.

1) Las plantas de celulosa de Ence y Portucel no se realizan. No las van a cancelar, pero por ahora no van a invertir. Sí, van a seguir moviendo tierra, y haciendo alguna cosa, pero no van a invertir con fuerza. En qué me baso? En dos factores. Primero y menos importante, el precio de la pulpa se cayó, y no hay certeza de que vaya a subir. Segundo, estas empresas no tienen 1000 millones de dólares en el banco, esperando para ser invertidos en Uruguay. Para hacer una inversión de esa naturaleza, necesitan financiamiento externo, ya sea tomando un crédito o emitiendo acciones. Las dos alternativas están cerradas.

2) El crecimiento en el 2009 va a ser entre 0% y 2%. No hay manera de sostener un crecimiento del 6% con un mundo en recesión, los precios de los commodities en picada y crédito inexistente. Puede ser que el primer trimestre del 2009 aún tenga un crecimiento importante sobre el trimestre correspondiente del 2008, por un efecto de arrastre, pero después se viene en picada.

Acá seguimos de fiesta. Alguien se llevó todo el alcohol, pero no nos importó. Paró la música, y seguimos bailando. Antes o después nos vamos a dar cuenta que la fiesta se terminó.

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