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Archive for the ‘finanzas’ Category

En el mercado financiero internacional de hoy, está muy difícil para un estudiante conseguir financiamiento para sus estudios. Quién mejor para financiar a los estudiantes que los graduados de la propia universidad? Eso es lo que hace Prodigy Finance. Por ahora el programa está limitado a unas pocas escuelas de negocios: INSEAD, London Business School, y 5 más. Para el inversor, da un rendimiento del 5.05% en Euros, más que los bonos de Alemania, pero menos que los de España. Para el estudiante,  es una forma de financiarse barata y sobre todo fácil.

Una idea interesante para implementar por estos lares. Tal vez hasta en formato de peer-to-peer, es decir, donde cada graduado decide a que estudiantes financia.

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Por Que no Invertir en ETF 2x

Están muy de moda los ETF con multiplicador. Para los que no los conocen, un ETF es como una acción, pero en realidad es un fondo que replica algún valor o índice (por ejemplo, USO trata de seguir el precio del petróleo).

Los ETF  con multiplicador siguen a un índice, pero duplican (o triplican) los movimientos porcentuales diarios. Por ejemplo, si el pertólero sube un 1%, el ETF UCO sube un 2%. Si el petróleo baja un 1%, UCO baja un 2%. Hay de  todo tipo y color, sobre distintos índices y con distintos multiplicadores. No son una buena idea.

Va un ejemplo de por qué. Tomemos una acción cualquiera, y un ETF que multiplica por 3. Supongamos que la acción empieza valiendo $100, y el ETF también. Al día siguiente, la acción subió un 10%. Ahora la  acción vale $110 y el ETF  vale $130 (triplicó la ganancia).

Supongamos que al día siguiente la acción bajó un 10%, y ahora vale $99. El ETF en cambio vale sólo $91. Si tomamos un modelo donde cada día la acción alterna entre una suba de 10% y una baja de 10%, después de 20 días la acción quedó en $100 y el ETF en $55. Todo eso sin contar los fees del manager, ni los costos en que incurre (intereses básicamente).

Que pasó? Muy simple: para hacer el efecto multiplicador, el manager del fund tiene que comprar más acciones a medida que la acción sube. A  lo largo del tiempo, está comprando más  acciones cuando la acción está cara, y vendiendo cuando está barata.

En esta planilla hay una simulación muy básica para el que quiera jugar con los números.

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Dicen que si le debes usd 100,000 al banco y no podes pagar, tenes un problema; si le debes usd 100,000,000 el banco tiene el problema.

Con Grecia los bancos europeos tienen un problema grande, y por lo que leí, el paquete de rescate aprobado hace una semana apunta a resolver el problema de los bancos y no el de Grecia. Aparentemente, los tenedores de bonos van a poder elegir entre una enorme cariedad de papeles en el canje. La variedad fue cuidadosamente elegida para que cada banco pueda elegor el nivel de perdida contable que mas le conviene, ajustandose a la legislacion de cada pais.

En cuanto a Grecia, el paquete parece ser demasiado poco, condenandolos a un probable nuevo default y mas recesion.

Como siempre en Eura, too little, too late

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Warren Buffet dijo una vez que si son un comprador neto de hamburguesas, querés hamburguesas baratas y no caras. Si sos un comprador neto de acciones, debería ser lo mismo. Es decir, si en los próximos 2 o 3 años pensas comprar más acciones que las que pensás vender, deberías estar contento de la baja reciente.

Otro razonamiento en la misma línea: Si vos (como yo), dijiste “debería comprar acciones de Google (o Amazon, o Apple, o cualquier otra)” cuando Google estaba a 500, y después te golpeaste la cabeza contra la pared porque no lo hiciste y viste a GOOG irse a 650, ahora tenes una segunda chance. Las perspectivas de Google no cambiaron (casi) por el downgrade de S&P, ni por los bonos de Italia, ni nada que se parezca.

Y otro razonamientyo más: EEUU tiene un problema doble: deuda alta y estancamiento económico. La solución más clara para salir de esto es generar inflación (estan hablando de un QE 2.5). Eso diluye la deuda, y genera movimiento económico. En un entorno de inflación, el peor lugar para estar es en bonos denominados en dólares. En cambio, las acciones son paradójicamente un lugar más seguro: si hay inflación, las empresas deberían aumentar su rentabilidad al menos lo mismo que la inflación.

De todos modos, a mí me sigue gustando un papel que ha dado muy buen rendimiento: los bonos uruguayos en UI. Medidos en dólares, rindieron más de un 20% anuales en los últimos 2 años.

 

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El Dow Jones es el promedio del precio de varias acciones, medido en dólares. A pesar de la caída de los últimos días, si miramos dos años para atrás, el Dow subió 22%, lo cual no está tan mal. Ahora, que pasa si lo medimos en otras monedas? Porque, al fin y al cabo, a cada uno le interesa medir los rendimientos en la moneda que usa corrientemente.

Si medimos el Dow en pesos uruguayos, en los últimos dos años bajó un 0.5%. Por otro lado, la manera correcta de medirlo sería en pesos ajustados por inflación, y ahí bajó un 13.6%.

En el gráfico de abajo se ve la evolución del Dow medido en UI, y es muy interesante como queda prácticamente plano. La explicación trivial es que en los últimos años, cuando el Dow sube, el dólar en Uruguay baja. La pregunta es por qué? Yo creo que el tema es que los mismos factores que hacen subir al Dow son los que hacen subir al peso uruguayo, y tienen más que ver con flujos financieros que con las ganancias de las empresas en EEUU o nuestras exportaciones. Si nos guiamos por eso, el DOW en UI tiene que subir en los próximos días, ya sea por un aumento en el mismo, o por una suba del dólar.

 

 

 

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Cada vez que AEBU quiere agarrarnos de los huevos del cogote, hace un paro en el clearing. La primer pregunta es para que hace falta un clearing. Todo eso debería ser electrónico. La respuesta es que la semana pasada se lanzó en Uruguay un clearing automático, similar al ACH de EEUU.

La segunda pregunta va más hacia la naturaleza de los cheques. Ya hace años que en EEUU podes imprimir tus propios cheques. Algunas empresas grandes (sobre todo utilities, aunque también Amazon o WalMart) venían aceptando pagos mediante cheques electrónicos: en vez de usar una tarjeta de crédito, pones los datos de un cheque (los que aparecen abajo en caracteres raros) y con eso te cobran.

Bank of America te permite depositar cheques en un cajero cualquiera. Sí, ya se que todo el mundo lo permite, pero la diferencia es que no pones el cheque adentro de un sobre: lo ingresas, el cajero lo escanea, lo verifica, y queda depositado, sin intervención humana. Supongo que el cheque es recogido en algún momento y archivado por las dudas, pero todo el proceso es electrónico.

El banco Chase en EEUU (entre otros) va un paso más adelante: ofrece un servicio que parece casi ciencia ficción: depositar cheques mediante el celular. Usando la App de Chase en tu iPhone o Android, le sacas una foto al frente y dorso del cheque, confirmas los datos, y al rato queda depositado. Hay un tope de U$SD 3000 por mes y de U$S 1000 por cheque, y el depósito tarda un par de horas en ser confirmado, lo cual lleva a pensar que hay algún tipo de back office, seguramente en la India.

Pero la pregunta más allá de todo eso es para que diablos se necesita un cheque. De hecho, el Reino Unido había decidido eliminarlos para el año 2018 (hace 2 semanas se echó atrás). Al fin y al cabo, los cheques son un mecanismo de pago lento, bastante inseguro, ofrecen poca protección contra el lavado de dinero, y hay alternativas electrónicas mucho mejores.

Tal vez los sindicatos en Uruguay nos ayuden a llegar a ese futuro más rápido.

 

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Hay mucho ruido en torno a Grecia, pero poca información real. Hace unos 10 días, la unión europea aprobó un “rescate” para Grecia (entre comillas, porque yo creo que en vez de rescatarla, la condenan a una horrible recesión). De todos modos, el rescate consiste en un canje de bonos por nuevos bonos, estos últimos parcialmente garantizados por papeles AAA (espero que no sean del gobierno americano).

El canje es similar al de Uruguay del 2003. En ese caso, hubo oportunidad de hacer mucho dinero para los que tuvieron el estómago de aguantar el riesgo. Yo creo que hoy hay unaoportunidad similar, para los que elijan los papeles adecuados. El tema es que es muy difícil encontrar la información adecuada.

Los detalles del canje (si se les puede llamar así, porque detalles no hay muchos) estan aquí. El documento es bastante crítpico, pero habla de una quita de un 21%, en base a un tasa de descuento del 9%. Hay varias especulaciones interesantes en el blog de Felix Salmon (aquí y aquí).

A priori parecería que puede haber un negocio interesante comprando bonos de largo plazo (y por ende de precio muy bajo) y esperando al canje. De todos modos, hay una cosa que quiero dejar clara: esto no es una especulación a que Grecia eventualmente pague. Mismo después del canje, Grecia no tiene capacidad de pago, y va a terminar en otra reestructura o default en 2 o 3 años. La especulación es a recuperar fondos en base a las garantías, las que aparentemente cubren un 31% del valor actual del bono (40% del valor post-recorte).

Si alguien se va a meter, debe saber que es altamente especulativo, y debe hacer los deberes a fondo.

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