Feeds:
Entradas
Comentarios

Archive for 26 agosto 2011

 

Por Sergio

El tema Ancho de Banda volvió al tapete. Sólo voy a aportar un dato al debate: una actualización de los números publicados por YouTube. Desde abril, cuando publiqué el post El  Porsche y la Carreta, la velocidad de internet en Uruguay reportada por YouTube quedó clavada en 1.04 Mbps.  La velocidad en el resto del mundo subió un 12.7%, pasando de 4.33 a 4.88 Mbps.

Yo sé que se estan haciendo cosas importantes en Antel, especialmente en el tendido de fibra al hogar, pero como país necesitamos mejorar esto rápido.

Read Full Post »

El Oro Venezolano

Chavez ya nos tiene acostumbrados a disparates, pero la telenovela de la repatriación del oro venezolano bate nuevos récords. Venezuela tiene cantidades importantes de oro monetario, la mayor parte de los cuales está depositada en el Banco de Inglaterra. Chávez quiere llevarse los lingotes a Caracas.

Cual es el motivo, escapa mi capacidad de comprensión. Por más que se aprecie, hay muy poco que se puede hacer con el oro, ya que es un activo que no produce renta. Si el oro está en custodia en un lugar como el Banco de Inglaterra, uno puede hacer operaciones financieras con él: venderlo, hacer operaciones de tipo repo (venta con compromiso de recompra), usarlo como garantía. Dudo que alguien acepte como garantía  al oro depositado en Caracas. Y si el día de mañana Chavez quisiera venderlo, le va a ser difícil encontrar un comprador que esté dispuesto a venir a recoger los lingotes (creo que Fedex no hace free shipping de oro).

Chavez se mete además en un lío interesante: Cómo mover el oro físicamente. Si los pone en un avión, debería tratar de asegurar el cargamento. Quien va a asegurar 18.000 millones de dólares en un solo cargamento? Y cómo se va a custodiar el movimiento del metal?  Los barcos petroleros cargan unos cientos de millones de dólares, y los piratas se hacen una fiesta; el oro es mucho más atractivo: vender el petróleo en el mercado negro es muy difícil, el oro es mucho más fácil. Me imagino que los aviones desde Somalía a Caracas están fully booked por los próximos 2 años.

Pero después hay otro tema interesante. Quien va a cuidar el oro en las bóvedas del Banco Central de Venezuela? No sería de extrañar que un día encontraran que un par de lingotes fueron reemplazados por plomo dorado.

En fin, agradezcamos a Chavez por dar temas divertidos de discusión.

Read Full Post »

Por Que no Invertir en ETF 2x

Están muy de moda los ETF con multiplicador. Para los que no los conocen, un ETF es como una acción, pero en realidad es un fondo que replica algún valor o índice (por ejemplo, USO trata de seguir el precio del petróleo).

Los ETF  con multiplicador siguen a un índice, pero duplican (o triplican) los movimientos porcentuales diarios. Por ejemplo, si el pertólero sube un 1%, el ETF UCO sube un 2%. Si el petróleo baja un 1%, UCO baja un 2%. Hay de  todo tipo y color, sobre distintos índices y con distintos multiplicadores. No son una buena idea.

Va un ejemplo de por qué. Tomemos una acción cualquiera, y un ETF que multiplica por 3. Supongamos que la acción empieza valiendo $100, y el ETF también. Al día siguiente, la acción subió un 10%. Ahora la  acción vale $110 y el ETF  vale $130 (triplicó la ganancia).

Supongamos que al día siguiente la acción bajó un 10%, y ahora vale $99. El ETF en cambio vale sólo $91. Si tomamos un modelo donde cada día la acción alterna entre una suba de 10% y una baja de 10%, después de 20 días la acción quedó en $100 y el ETF en $55. Todo eso sin contar los fees del manager, ni los costos en que incurre (intereses básicamente).

Que pasó? Muy simple: para hacer el efecto multiplicador, el manager del fund tiene que comprar más acciones a medida que la acción sube. A  lo largo del tiempo, está comprando más  acciones cuando la acción está cara, y vendiendo cuando está barata.

En esta planilla hay una simulación muy básica para el que quiera jugar con los números.

Read Full Post »

Una solucion para el Euro

Claramente, España, Portugal, Grecia y seguramente Irlanda e Italia necesitarían salirse del Euro para poder devaluar su moneda y recuperar sus economías. Sin embargo, eso parece muy caótico (tambien parecia caotico que Argentina saliera de la convertibilidad en el 2000; no lo hicieron y el resultado fue 10 veces peor: default, corralito, y además devaluación)

Pero hay otra solucion: la raiz del problema no son España ni Italia ni Grecia: la raíz es Alemania – la economía alemana está demasiado bien, son demasiado productivos en comparacion con el resto de Europa para compartir una moneda.

Entonces, tal vez la solucion sea otra: reflotar el Deutsche Mark, y que sea Alemania, quizás junto con Holanda y Francia los que salen. El nuevo marco podria valer 1 euro al principio, pero seguramente se apreciaría rápidamente, llegando a 1.3 o 1.4. Es mucho menos traumática la salida de alguien por ser demasiado fuerte que demasiado debil.

Los principales perjudicados serian los exportadores alemanes, y sus aliados los sindicatos, que son precisamente los que se han beneficiado en los ultimos años de una moneda subvaluada, gracias a que se promedian con economías mucho más débiles. Si no les gusta la solución, siempre pueden hacer lo que vienen esquivando: una transferencia masiva de dinero desde Alemania hacia el sur.

Read Full Post »

Dicen que si le debes usd 100,000 al banco y no podes pagar, tenes un problema; si le debes usd 100,000,000 el banco tiene el problema.

Con Grecia los bancos europeos tienen un problema grande, y por lo que leí, el paquete de rescate aprobado hace una semana apunta a resolver el problema de los bancos y no el de Grecia. Aparentemente, los tenedores de bonos van a poder elegir entre una enorme cariedad de papeles en el canje. La variedad fue cuidadosamente elegida para que cada banco pueda elegor el nivel de perdida contable que mas le conviene, ajustandose a la legislacion de cada pais.

En cuanto a Grecia, el paquete parece ser demasiado poco, condenandolos a un probable nuevo default y mas recesion.

Como siempre en Eura, too little, too late

Read Full Post »

Un argentino decía “con los uruguayos tenemos una relación de amor y odio: nosotros los amamos, ellos nos odian”.  Otros se quejaban en la final de la Copa América de que los argentinos siempre hinchan por Uruguay, pero los uruguayos nunca hinchan por Argentina. Por qué será?

Tal vez sea porque los supermercados uruguayos estan llenos de productos argentinos: vinos, lácteos, alimentos, etc, pero Argentina vive poniendo trabas a nuestras exportaciones, pese a la farsa llamada Mercosur.

Tal vez sea porque Argentina permitió que un puñado de piqueteros bloquee los puentes de entrada a nuestro país durante casi 4 años (para todo el mundo salvo para las hinchadas de equipos argentinos que venían a jugar la copa).

Tal vez  sea porque a miles de uruguayos que habían invertido en bonos argentinos les hicieron un “haircut” con media cabeza incluida, mientras Uruguay pagó hasta el último peso de su deuda a todos los bonistas, argentinos incluidos, con un esfuerzo atroz.

Tal vez se deba a que cada verano se da algún incidente como el de Gaby Alvarez, donde un argentino viajando a 150 kph mató a una pareja que venía en una moto.

Tal vez se deba a que los conocemos demasiado: nos llega Crónicas, nos llega Susana Gimenez, nos llega Tinelli, nos llega Gran Hermano, nos llegan las declaraciones de Maradona. Y seamos sinceros, ninguno de esos pinta una imagen muy halagüeña de Argentina.

Tal vez sea porque nos repugna la impunidad que reina en Argentina, desde la AMIA hasta los mil escándalos que quedan sin resolver.

Con Argentina nos odiamos como hermanos. Argentina es para nosotros como un hermano mayor, por el  que sentimos una mezcla de admiración y repugnancia, de amor y desilusión, pero sobre todo nos sentimos maltratados.

Trátennos un poco mejor y van a ver que empezamos a hinchar por Uds.

 

Read Full Post »

Warren Buffet dijo una vez que si son un comprador neto de hamburguesas, querés hamburguesas baratas y no caras. Si sos un comprador neto de acciones, debería ser lo mismo. Es decir, si en los próximos 2 o 3 años pensas comprar más acciones que las que pensás vender, deberías estar contento de la baja reciente.

Otro razonamiento en la misma línea: Si vos (como yo), dijiste “debería comprar acciones de Google (o Amazon, o Apple, o cualquier otra)” cuando Google estaba a 500, y después te golpeaste la cabeza contra la pared porque no lo hiciste y viste a GOOG irse a 650, ahora tenes una segunda chance. Las perspectivas de Google no cambiaron (casi) por el downgrade de S&P, ni por los bonos de Italia, ni nada que se parezca.

Y otro razonamientyo más: EEUU tiene un problema doble: deuda alta y estancamiento económico. La solución más clara para salir de esto es generar inflación (estan hablando de un QE 2.5). Eso diluye la deuda, y genera movimiento económico. En un entorno de inflación, el peor lugar para estar es en bonos denominados en dólares. En cambio, las acciones son paradójicamente un lugar más seguro: si hay inflación, las empresas deberían aumentar su rentabilidad al menos lo mismo que la inflación.

De todos modos, a mí me sigue gustando un papel que ha dado muy buen rendimiento: los bonos uruguayos en UI. Medidos en dólares, rindieron más de un 20% anuales en los últimos 2 años.

 

Read Full Post »

Older Posts »