Son los culpables de siempre. Escondidos en lujosas oficinas, moviendo fortunas y jugando con el hambre y la pobreza mientras encenden cigarros cubanos con billetes de 100 dolares. Son los responsables de que el petroleo haya superado los $130 y siga en alza. Al menos eso dice la OPEP. El problema no es la demanda, ni la oferta, son los especuladores (uno pensaria que la OPEP fue creada para asegurar el libre mercado).
Ahora, tratemos de entender como puede afectar la especulacion al precio del petroleo. Supongamos que yo soy un especulador (de hecho lo soy, aunque muy chiquitito, cada vez que compro bonos o acciones). Supongamos que estoy convencido de que el petroleo va a subir. Como puedo beneficiarme de eso? La manera mas facil es comprar petroleo y guardarlo para venderlo mas adelante. Esto tiene un pequenio problema: tengo que guardar el petroleo en algun lugar, y eso a su vez tiene costos nada despreciables.
Como lamentablemente no tengo un deposito de petroleo en el jardin, tengo una alternativa facil: compro «acciones» de USO. USO es un ETF (exchange traded fund) bastante complejo, pero se reduce a que alguien almacena el petroleo por mi. Cuando se lanzo USO, el precio de cada accion era igual al de un barril de petroleo. Hoy esta a $106. La diferencia con el precio del barril es la acumulacion de los costos de almacenamiento mas comisiones, etc. Especular con petroleo es caro (si el precio se mantiene estable, pierdo), aunque en el ultimo tiempo ha sido muy rentable.
Me queda otra alternativa: comprar futuros de petroleo. El futuro es un contrato que me obliga a comprar a un precio predeterminado. Ahora bien, si yo compro un futuro de petroleo, alguien lo esta vendiendo. Ese alguien puede ser un especulador que apuesta a la baja; en ese caso mi especulacion y la de el se netean. O puede ser alguien que tiene el petroleo bajo tierra y que quiere asegurarse el precio; en ese caso mi compra de futuros no afecta al precio de hoy. La otra posibilidad es que el que me vende el futuro compra petroleo ahora, y lo almacena.
En resumen, si yo apuesto a la suba del petroleo, o bien mi apuesta se netea con la de alguien, o bien en algun lugar alguien esta almacenando un barril de petroleo. Si la suba se dio por los especuladores, los stocks mundiales de petroleo suben. Lo mismo pasa con el arroz, el trigo o cualquier otro producto.
Es mas, si yo especule hace seis meses que el petroleo subia y lo almacene, en elgun momento tengo que venderlo. No me lo puedo quedar por siempre, los costos me matarian. Cuando lo venda, voy a ser responsable de la baja del petroleo.
Si la culpa son los especuladores, la prueba del delito son los inventarios. El problema es que los inventarios de petroleo, arroz, soja y casi todo lo demas estan en minimos historicos. Que la OPEP, Cristina y todos los demas busquen culpables en otro lado. Dudo que encuentren malvados tan convenientes.
Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog 
Sergio, que opinas del sistema financiero de usa y en especial de citibank a corto plazo ??
No tengo mucha opinion, lo que se es lo que leo. El sistema financiero sigue complicado, y va a demorar en enderezarse. En cuanto al Citi, no se, pero acabo de comprar bonos. No se si me animaria con acciones.
El tema es bien interesante. Muchas veces una operación de futuro tiene una contraparte spot.
Supongamos que soy un inversor y hoy me pagan por un depósito digamos 3%.
Entonces puedo comprar petroleo hoy a US$ 130
A cuanto lo vendo a 90 días ? Bueno voy a querer 130 + 3% + otros costos + cierta rentabilidad adicional, si no la dejo en el Banco y no me preocupo
Esto está super simplificado pero discutir el cálculo no hace al punto que voy :
Estas operaciones generan una demanda agregada hoy , .
ya que hay una compra que no entra al circuito del petróleo sino que queda guardada esperando atrayendo además al mercado spot un comprador que no tiene nada que hacer allí.
Pero no todo es absoluto si bien esa demanda agregada sube el precio hoy por otro lado tiende a estabilizar el mercado ya que evita que se vaya a 200 dólares .
Entonces los malos de la película no son los especuladores. Claro, con los precios actuales tan desaforados esto parece ridículo pero quien sabe hoy día no?
A mi también me resulta difícil de entender que a los chinos y sus amigos les aumentó el apetito tan de golpe , casi en meses.
Este blog tiene en general gente joven. Los que tenemos algú añito más
nos pasamos años de nuestra niñez hablando de el peligro Chino , pah cuando estos despierten todo explota , habia docenas de cálculos , si gritaban todos juntos hasta donde se oiría, etc.
Bueno parece que llegó el momento no??
Yo creo que el problema hoy es la tasa de ineterés en USA , no tanto su valor en sí sino en la forma descabellada en que se llegó a el lo que ha generado esta disparada de todo los bienes transables. Ojo, ya se habla en la subida de algún puntito por parte de la Fed por los retirados y sus ahorros que son votos que perderían los republicanos !!!.
Esto es muy real, yo pensé que me mandaba un early retirment y no laburaba mas y ahora con el dólar a 19 pesos y la tasas donde están? este… puedo mandar mi curriculum?
OK, yo le erré a mis cálculos , pero alguien acertó? La baja de interés , se cuaran del drama cuando el oil llegó a 100 ‘ , los paso como rifle.
Cuando pasan muchas cosas que nadie previó es difícil salr de las crisis porque se agrega otro componente , el miedo
Juan, Sergio y el Citi
Bien Sergio los bonos están a un precio muy bueno.
En cuanto a la salud del Citi , yo que lo he visto de adentro tantos años puedo opinar desde otro ángulo , tal vez más errado pero al menos diferente.
Primer cosa , aun afuera del banco por casi 20 años tengo la camiseta puesta.
Aclaración hecha prosigo
1) es innegablemente el lider total del mercado , cuando los otros van, el citi ya fue y vino . Este hecho es , además reconocido por el mercado, competidores y clientes.
2) Las cifras actuales asustan pero su capaciad de recuperación es asombrosa. Es un banco sumamente diversificado en productos, regiones y unidades de negocios.
Cualquiera te puede dar un dolor de cabeza pero a la larga alguna te salva.
Es com un equipo de futbol grande , su camiseta mete presencia , van perdiendo 2 a cero y sabes que en calquier momento te lo dan vuelta.
3) Excelente management con creatividad y valentía para encarar soluciones aunque paezcan riesgosas.
Siempre pongo el mismo ejemplo la crisis de deuda de los 80 dejó al banco técnicamente quebrado. Chau era el fin. La deuda con un face value de 100 pasó a valer 25.
Inventaron dos cosas,
1) s eempezó a hacer anje de deuda para reducir el exposure en algunos países. Se estudio el perfil de las deudas y se le ofreció a otros bancos el canje. Che no se te pasó el riesgo en ecuador? te doy Brazil y tomo Ecuador . Fenómeno heco decía la contraparte . Chau gracias.
No no pará no te lo voy a hacer gratis. Te sale un x porciento –
Y ta el tipo entraba. Asi se siguió commpro esto y vendo lo otro, comision y comision
2) UN día uno se avivó y dijo , che hay deuda de Chile que vale 25 , hay uno que me paga 25.10% .
Y después 25.15 y bueno todos sabemos como siguió
3) El comité de Bancos que negociaba la deuda lo integraban los 12 mayores deudores de Uruguay. Yo trabaje en el grupo del Citi ( te dije no sugar black ! queres volverte para Uruguay?)
O sea estuve en la sala donde los monstruos negociaban el futuro del mundo financiero.
Allí me di cuenta lo que era el Citi, se hacía lo que el Citi queria en general. Directa o indirectamente era el líder indiscutido , claro era el que mas había metido la pata !
Asi pasó Uruguay, Argentina, Brasil , se ordenó el escritorio, luego la biblioteca.
Se pasó al living hasta que se terminó. Igual que tu reforma Sergio.
Negativas :
1) El management ha cambiado y mucho. Desde la asociación con Travelers no hay un liderazgo muy indiscutido . Parece de locos opinar esto pero la fusion todavia tiene secuelas, asi lo veo yo.
2) En mi época vivíamos preocupados por los shock externos , el riesgo país era el desayuno y almuerzo todos los días a veces hasta la cena.
Claro se esperaban la piñas de afuera , nunca se penso un golpe de éstos desde adentro mismo . claramente se subvaloraron los riesgos internamente.
Pero en suma Juan, y vistas las opciones que tenemos hoy día un bono del citi es una roca.
Concuerdo con Sergio las acciones son para otro momento.
Sergio, segun este articulo del WSJ no es tan trivial el tema.
Abrazo,
Diego
pd, hace poco me enganche con el blog, y los felicito!!!
Regulators Step Up Probes
Of Trading in Oil Markets
By IAN TALLEY, ANN DAVIS and GREGORY MEYER
May 30, 2008
U.S. regulators disclosed a broad nationwide probe into potential oil-market manipulation and said they are expanding surveillance of energy markets.
The move Thursday by the Commodity Futures Trading Commission, including its unusual announcement of an investigation in progress, comes after crude-oil prices topped $130 a barrel last week and tested all-time highs. On Thursday, light, sweet crude for July delivery settled $4.41, or 3.4%, lower at $126.62 a barrel on the New York Mercantile Exchange.
Lawmakers in Congress have been pressing regulators to crack down on manipulation, as politicians seek to demonstrate ahead of the fall elections that they are responding to soaring gasoline prices.
«It’s important that people who are paying high gas prices understand the CFTC is on the case and that we’re closely monitoring and in this instance deeply investigating any potential abuse in this important energy market,» said Bart Chilton, a CFTC commissioner.
Many economists and oil-industry executives say possible shenanigans by market traders have little or nothing to do with the high price of oil. They maintain that the rise is mainly due to fundamental factors such as rising demand, constrained supplies and the weak dollar.
Still, suspicions have lingered that speculators have helped drive oil prices higher. At a series of congressional hearings over the past month, energy consumer groups and some financial insiders have contended that large investments in commodity futures by hedge funds and pension funds are distorting prices.
Congress is weighing proposals to increase collateral requirements for futures traders and otherwise restrain their activities. The implied hope is that such moves will help rein in prices that have almost doubled in a year.
The CFTC’s announcement about its oil investigation suggested a single, broad probe that began in December 2007. But people familiar with its enforcement priorities say the agency is pursuing multiple oil investigations, and that many of them relate to one another. CFTC enforcement chief Gregory Mocek said the agency has about 60 manipulation investigations open in various commodity markets.
The CFTC has expanded an investigation, disclosed previously by The Wall Street Journal, into alleged short-term manipulation of crude-oil prices via a widely used price-reporting system run by Platts, a unit of McGraw-Hill Cos. One suspicion is that energy companies and traders have at times issued a flood of orders during a time window used by Platts to determine its reported prices for physical oil transactions, then used the potentially distorted prices to make profits in other markets. Platts has said its system has safeguards to protect against manipulation. Subpoenas on the matter have gone out in several stages, people familiar with the cases say.
The agency has also been questioning traders about similar activity in the jet-fuel market, people familiar with the matter say.
Another area of concern for CFTC regulators is whether the owners of crude-oil storage tanks use their knowledge to make bets on oil-futures markets. In theory, the owner of a tank could issue misleading information about the tanks being full or empty, leaving the wrong impression about whether oil is in plentiful supply. Then they could make trades to profit on the misunderstanding.
Artificial Price
Unlike most stock markets, insider trading isn’t generally illegal in commodities trading. An oil company can take advantage of inside information about its production outlook when it makes trades. However, if traders intentionally create an artificial price and use it to make money, charges of manipulation may arise.
The CFTC regulates one of the fastest-growing financial markets with a fraction of the budget of the Securities and Exchange Commission. In the past, critics have called it a weak enforcer, but its small enforcement staff has sought to bring more ambitious cases in recent years, particularly in the energy markets.
The CFTC doesn’t oversee all U.S. commodities trading. Large speculators such as hedge funds often use unregulated over-the-counter platforms, whose prices may affect prices on regulated markets. Mr. Chilton, the CFTC commissioner, said regulators are looking at cases where traders have made simultaneous bets on unregulated and regulated markets, in particular in West Texas Intermediate crude-oil contracts. He said he wants to know «whether there’s any possibility for attempted manipulations as a result.»
Apart from its investigations into specific allegations, the CFTC said Thursday it will require more information in general from large traders. It wants to know about their bets in commodity-linked index investments as well as speculative trades that they are able to place via Wall Street dealers, often in large quantities.
The CFTC’s acting chairman, Walt Lukken, said investors flooded into commodities after a credit crisis hit the financial markets last summer and risky bond investments lost popularity. «There was this enormous flight to safety,» he said. «This is something we have to really drill down on in terms of where the money is coming from, and what its impact is on the markets.»
He stressed that the CFTC’s move to require more information from institutional investors is separate from any probes into illegal trading activity.
«I don’t think anybody is indicating that index-fund investors, as a class, are causing broad illegal manipulation of the markets. It’s a different issue from the crude oil investigation,» he said.
The CFTC’s chief economist testified to the Senate last week that CFTC data on large traders shows that price increases in commodities «are largely unrelated to fund trading.»
«There’s incredibly heightened scrutiny on these markets, and anybody who does business in these markets faces a lot of regulatory risks,» said Paul Pantano, a Washington lawyer who represents many energy traders. «Commercial parties and speculators are operating in a market where the rules about what is considered manipulative conduct versus legitimate trading activity are not very clear.»
Providing Trading Data
The CFTC said it reached an agreement with IntercontintentalExchange Inc. and the Britain’s Financial Services Authority to require more information about the oil trading that takes place on the exchange’s ICE Futures Europe platform.
While ICE oil futures are traded electronically on computer terminals across the U.S. and have prices tied to oil futures offered by rival New York Mercantile Exchange, owned by Nymex Holdings Inc., they haven’t been subject to the same CFTC reporting requirements as Nymex trading.
ICE will now provide daily information on large trader positions in its oil-futures markets, divulge more details on market participants and notify the CFTC when traders exceed position limits.
«The next important step for us is to slice and dice and beat up the data to see what it means,» said Mr. Chilton.
«We’re in extraordinary times,» said ICE Chief Executive Jeffery Sprecher. «When credible people are saying oil could go to $200 [a barrel], it’s important that people recognize it’s not the venue, it’s the market dynamics.» He said regulators should look at more data so they are comfortable that speculators aren’t «artificially supporting the market.»