Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog

Con la crisis, parece como que el apetito por el efectivo fuera un barril sin fondo. La Fed ya inyectó como un trillón (de los americanos, un billón de los nuestros), y nada. Voy a tratar de analizar lo que pasa. No estoy seguro de que lo logre, pero ahi va.

Primero que nada, la plata está dando la vuelta, y volviendo a la propia Fed. Supongamos que la Fed inyecta dinero a un banco. Ese banco usa el dinero para pagarle sus deudas a, digamos, otro banco. Que hace el segundo banco con el dinero? Como no lo quiere prestar, lo usa para comprar treasuries, es decir, se lo presta a la propia Fed. La plata nunca salió de la Fed.

Un segundo pensamiento: Hay una cosa curiosa, y es que pese a que EEUU le está dando con todo a la maquina de imprimir, el dólar sube y no baja. A ver si consigo explicar lo que pasa. El dinero es un activo. Al igual que todo activo, su precio está dado por la oferta y la demanda. En tiempos normales, la gente en promedio tiene muy poco efectivo (lo que se llama M0). En general tenemos algo más de dinero en el banco a la vista y en money market (M1). Y tenemos más dinero aún en plazos fijos y bonos de alta liquidez (M2). Por ejemplo, una persona puede tener $200 en efectivo, $5000 a la vista, y $100.000 en bonos. No necesitas tener más efectivo, porque siempre podés ir a un cajero, o pagar con tarjeta. Y no necesitas tener mucho más a la vista, porque si necesitas dinero para un gasto importante o para una inversión, siempre podés vender los bonos o tomar dinero prestado contra ellos. Entonces, la demanda de M1 y M2 es bastante baja, y por lo tanto el dinero tiene poco valor.

Con esta crisis, la situación cambia. Puedo seguir viviendo con $200 de efectivo, pero ya no me alcanza con $5000 a la vista, porque si necesito el dinero de urgencia, no puedo vender los bonos sin perder, y el banco no me presta con tanta facilidad. Voy a tratar de tener más dinero a la vista, digamos $10000. O sea que la demanda de dinero se duplicó.

El efecto en las personas no es tan drástico. El efecto en las empresas es mucho más fuerte. Si tengo una empresa y me cortaron la línea de crédito, necesito mucho dinero a la vista, y más con la incertidumbre sobre las ventas. Y el efecto en los bancos es mucho más drástico aún.

En resumen, la demanda por el dinero aumentó mucho, y por eso el dólar en vez de bajar está subiendo.

Algún economista que me corrija?