Muchos habran leido ultimamente sobre lo mal que andan los vcs del primer mundo, y como sus fondos estan dando perdidas, etc. Incluso el tema ha sido tapa de alguna prestigiosa revista.
No habia profundizado en el tema para saber que tan cierto era, y mi suposicion era que los principales vcs estaban pesimistas porque no veian un horizonte de IPOs (su principal exit) en el corto plazo y eso les afectaria realmente el negocio.
Leyendo este post (y al que hace referencia), creo que entiendo mejor lo que pasa, y a pesar de que es cierto que los fondos perdieron valor, creo que no es apropiado decir que andan mal. Los fondos que estan todavia lejos de su final (o que no pueden postergarlo), pueden si estar en problemas. Para los otros posiblemente sea un simple tema de contabilidad.
El articulo es bastante detallado, pero voy a tratar de resumir el concepto:
– Los fondos de VC periodicamente «valuan» su portafolio
– La practica es hacerlo a «fair market price»
– El «fair market price» generalmente se hace en base a comparables de la industria (e.g. cotizacion de empresas publicas o valuacion de transacciones recientes), y se «extrapola» el valor de la inversion segun ciertas metricas (revenues, ebitda, numero de usuarios, etc).
– Esta practica indudablemente lleva a que la valuacion de los portafolios este muy atada al mercado, cuando Nasdaq baja los portafolios bajan y cuando Nasdaq sube los portafolios suben. Independientemente de la realidad del fondo que es una inversion de largo plazo.
– Por lo visto muchos de los datos que estan saliendo a la prensa estan basados en estas valuaciones «temporales» y no en los resultados mismos de los fondos.
Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog 
Acabo de estar en Silicon Valley y recien publique en mi blog lo que se vive alla. A ver, separemos los activos invertidos y la valoracion para estimar el monto de los fondos, de los activos liquidos y disponibles para invertir.
Por una parte se espera que los fondos liquidos NO comprometidos disminuyan, sencillamente porque hay menos liquidez y los proveedores de capital tienen menos dinero. Adicionalmente, las salidas estan practicamente detenidas: no es un buen momento para salir ni a la bolsa publica, ni para una compra estrategica, pues tambien esta parte del sistema financiero tiene poco capital dismonible.
El capital comprometido y disponible para ser invertido, se esta utilizando mas bien en fases iniciales. El trimestre pasado la proporcion de inversiones en capital semilla aumento significativamente.
Durante el 2008, (en USA) el numero de acuerdos (deals) disminuyo en un 4%, y el monto total en un 8%. Considerando el contexto general de la economia, el capital de riesgo es una de las areas mas saludables.
Cuando el valor de bienes raices y de acciones en la bolsa disminuyo en un 25 a 45% dependiendo de la industria y la region, el capital de riesgo esta muy lejos de estar muerto…
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