Nuestro Ministro de Relaciones Exteriores declaro recientemente que cree que la propiedad de los medios de produccion no deberia estar en manos privadas. Eso representa la opinion de parte de la izquierda uruguaya. Como podran imaginar, no estoy de acuerdo, y voy a dar un ejemplo.

Flextronics es un propietario de medios de produccion en electronica por excelencia. Flextronics fabrica para casi todas las marcas de electronica. Tiene activos (mayormente plantas de fabricacion por 5 mil millones de dolares), y emplea muchos miles de personas en sus diversas fabricas.

Por el contrario, Apple es la antitesis de los medios de produccion. No fabrica practicamente nada. Disenia productos, y subcontrata la fabricacion a empresas como Flextronics. Apple emplea miles de personas, sobre todo en ingenieria, disenio marketing y ventas.

Flextronics logra una rentabilidad sobre ventas de 2.25%. Apple de 14.56%. Flextronics alcanza una rentabilidad sobre los activos de 2.62%. Apple del 12.95%. Apple paga salarios extraordinarios, por talento extraordinario. Flextronics paga lo minimo posible, en el lugar mas economico. Y no los culpo: ellos le venden a Apple en base al precio: si se vuelven caros, Apple le subcontrata (no voy a decir terceriza) a otro de igual calidad.

Yo pregunto: a quien quisieramos ver instalado en Uruguay? A Flextronics o a Apple? Donde querriamos que trabajen nuestros hijos? Es relevante quien es el propietario de los medios de produccion?

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Fue despues de anunciar los resultados que no eran malos (ahsta diria que buenos), lei la transcripcion del conference call y no veo mayores problemas, mas alla de algunas contradicciones entre la CFO y el CEO (en realidad no me gusto la CFO, que es nueva), pero castigarlos con 20% (mas de $100M) es un poco duro de mas….

Alguien sabe algo?

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Se aclaro el misterio, al final Cisco compro Navini por USD 330M.

A mi entender es un espaldarazo importante para Wimax.

Como deberia afectar esto a Alvarion? Creo que en un primer momento positivamente, ya que si Navini vale 330M se puede facilmente argumentar que Alvarion vale mucho mas que 2.36 veces Navini. Ademas esto le va a dar un fuerte empujon a Wimax.

A mediano plazo creo que el panorama puede complicarse ya que es dificil mantenerse como un Pure Play de Wimax, y competir con los monstruos, por lo que es claro que tarde o temprano Alvarion se tendra que vender y ya se bajo de la lista uno de los mejores compradores. Quien queda? Nokia? Alcatel/Lucent?

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Si no preguntenle a los ejecutivos de Cisco:

Polícia Federal prende presidente e fundador da Cisco no Brasil

| 16.10.2007 | 18h01

Executivos são acusados de envolvimento em esquema de fraudes na importação de produtos para reduzir o pagamento de impostos

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EXAME A Polícia Federal cumpriu 40 mandados de prisão temporária contra suspeitos de envolvimento em esquema de fraudes na importação de produtos de telecomunicações. A PF informou que o esquema teria sido montado para beneficiar uma multinacional americana líder em serviços e equipamentos de alta tecnologia para redes de internet e telecomunicações. O Portal EXAME apurou que essa empresa é a Cisco Systems e que quatro de seus principais executivos foram presos: Pedro Ripper (presidente), Carlos Carnevali (fundador da Cisco no Brasil e ex-presidente na América Latina), Carlos Carnevali Jr. (gerente para desenvolvimento de negócios na América Latina) e Marco Sena (diretor de canais).

Membros da diretoria da Mude, uma distribuidora de produtos da Cisco, também foram presos. Entre eles, estão Moacir Sampaio (sócio da Mude) e Fernando Grecco (diretor de marketing). Além disso, foram detidos seis auditores da Receita Federal suspeitos de facilitar a fraude. A PF pediu ainda ao governo dos Estados Unidos que prenda outras cinco pessoas em território americano. Entre essas pessoas também há funcionários brasileiros da Cisco.

A companhia americana é uma das maiores empresas de tecnologia do mundo. Com um faturamento de 35 bilhões de dólares estimado para este ano e um valor de mercado de 197 bilhões de dólares, a empresa, que tem sede em San Jose, no Vale do Silício, é uma das maiores histórias de sucesso da indústria tecnológica nos últimos dez anos. Seu crescimento acompanhou a explosão mundial da internet a partir de meados dos anos 90. A empresa fabrica roteadores, os equipamentos que fazem as conexões entre os computadores ligados à internet. Também é dona da marca Linksys, uma marca popular de roteadores sem fio usados em redes domésticas Wi-fi.

Cerca de 650 agentes da PF, Receita Federal e Ministério Público Federal foram mobilizados pela operação, batizada de Persona. As investigações já duravam dois anos, e mandados de prisão e de busca e apreensão foram cumpridos em São Paulo, Rio de Janeiro e Bahia. A Polícia Federal afirma ter obtido indícios de descaminho, ocultação de patrimônio, sonegação fiscal, falsidade ideológico, uso de documentos falsos, evasão de divisas e corrupção ativa e passiva.

Os envolvidos na fraude supostamente solicitavam produtos à Cisco por meio de empresas com sedes em paraísos fiscais (como Panamá, Bahamas e Ilhas Virgens Britânicas). O real importador do bem não aparecia. Com a utilização de notas fiscais falsas, os bens importados eram subfaturados, reduzindo o valor dos impostos recolhidos. No esquema de importação haveria dirigentes brasileiros da Cisco e de sua distribuidora em São Paulo, a Mude, que conseguiam abastecer o mercado nacional com seus produtos sem industrializá-los e sem participar formalmente de qualquer processo de importação.

Segundo a PF, nos últimos cinco anos, o grupo teria importado de maneira fraudulenta produtos no valor de cerca de US$ 500 milhões, o que autuações fiscais de R$ 1, 5 bilhão. Procurada, a assessoria de imprensa da Cisco informou não ter informações sobre o suposto esquema de fraudes e sobre a prisão de seus executivos. Afirmou também que está cooperando com as autoridades brasileiras. As ações da Cisco negociadas em Nova York fecharam em queda de 1,52% no pregão da Nasdaq, mas apontavam para uma ligeira recuperação no after-market.

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Del libro de Milton Friedman, escrito en 1991 (traduccion libre):

«La inflacion es siempre y en todas partes un fenomeno monetario»

«Ningun gobierno acepta responsabilidad por producir inflacion…Los gobernantes siempre encuentran alguna excusa: empresarios voraces, sindicatos controladores, consumidores gastadores, jeques arabes que hacen subir el petroleo, el mal tiempo o cualquier otra cosa. Sin duda, los empresarios son voraces, los sindicatos controladores, los jeques hacen subir el petroleo y el tiempo es frecuentemente malo, pero nada de eso genera inflacion, por un simple motivo: ninguno de esos personajes tiene la capacidad de modificar la cantidad de circulante»

«Frecuentemente se menciona a los controles de precios o de salarios como una cura para la inflacion, o mas recientemente como una manera de mitigar los efectos secundarios de los remedios para la inflacion. Eso no solo que no funciona, sino que al distorsionar el mecanismo de precios produce mas danio que lo que se busca curar»

Todo trivial diran. Al fin y al cabo, cualquiera que haya vivido en hiperinflacion entiende mas de esto que un premio nobel de economia. Sin embargo, nuestros hermanos argentinos parecen no creer en ninguna de las tres citas que puse.

Ahora, una pregunta: como influye en la inflación la baja del precio del boleto? Segun Friedman, como la baja del precio del boleto no cambia la cantidad de circulante, no afecta la inflación (al menos a largo plazo, en el corto plazo si). Simplemente la gente va a tener mas dinero en el bolsillo, y lo va a gastar en otra cosa, generando inflacion en otro lado. De hecho puede ser peor, si la baja del boleto se financia emitiendo dinero.

Un tema nuevo para mi es que existe una manera de aumentar el circulante sin generar inflación. Como lo que importa es el circulante en relacion al producto, si aumenta la productividad, el circulante deberia aumentar en igual medida. Por supuesto que eso es muy lento.

Se aprecian comentarios de los economistas.

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Hace un tiempo conté acá que había comprado acciones de UTStarcom, aprovechando una fuerte baja. Hoy salí con una buena ganancia, y compre Copa Airlines.

Sergio

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Siempre me fascino el comportamiento del dinero, en su sentido macroeconomico. Fenomenos como la deuda americana, la acumulacion de reservas en China, la diferencia entre M0, M1, M2, etc. Como nunca termine de entender el tema, me compre el clasico libro «Monetary Mischief» de Milton Friedman. Recien voy por el principio, pero es una joya, muy facil de leer (por ahora) pero muy instructivo.

Dos historias del libro: En la isla de Yap a principios del siglo XX vivia una colonia de alemanes, bastante aislados del mundo. Como no habia metal para hacer monedas, usaban piedras. Como una piedra normal no servia de moneda, ya que habia demasiadas, usaban piedras grandes, de entre 30cm y 1.50m de diametro. Obviamente que no iban a la feria con las piedras. Para evitar ese problema, cuando alguien cobraba un dinero, simplemente le decia al pagador que se quede con las piedras pero que recuerde que le pertenecian. Terminaron armando un sistema monetario virtual, pero en base a piedras.

Otra historia del libro es que al final de la 2da guerra mundial hubo una crisis monetaria importante en Europa. La «moneda dura» pasaron a ser los cigarrillos (americanos). Los americanos no entendian por que todo el mundo estaba tan interesados en sus cigarrillos. La respuesta era que hasta quienes no fumaban los usaban para comprar y vender. En algun otro lugar lei que en los campos de prisioneros tambien se usaban los cigarrillos como moneda. Cada persona recibia cigarrillos una vez a la semana. En diferentes lugares del campo los productos tenian diferentes precios, y surgieron especuladores que arbitraban. Como la base monetaria variaba a lo largo de la semana (se iban fumando los cigarrillos), los precios variaban. Entonces surgio un mercado de futuros.

Sigo leyendo el libro, pero me viene fascinando.

Sergio

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Hace poco mas de un anio las empresas de VOIP valian fortunas. Vonage salio al mercado a un precio de $17 (valuacion de 2.5 bn). Hoy vale 98 … centavos. Estuve tentado a comprar a ese precio (ya se, Ariel, no deberia comprar penny stocks, fijate lo mal que me fue con UTSI), pero aun asi creo que no es negocio. Cuando llegue a 0.50 lo repensare.

Hace un anio y pico Ebay compro a Skype por 1.7 billones. Al menos eso decian los titulos. La realidad es que la cifra era condicionada a resultados (facturacion, usuarios). La cifra real fue algo mas baja: 530 millones. Ademas, Niklas Zennstrom se acaba de quedar sin laburo (no derramen lagrimas por el, algo va a encontrar).

En realidad, no es que VOIP es un fracaso. Lo que es un fracaso es gastar 300 dolares por adquirir un cliente de $20 por mes (en el caso de Vonage) o vender a precios ridiculos en el caso de Skype (dicho sea de paso, ya no es tan barato, las tarifas quedaron en Euros, o sea que subieron como 50%). A la larga, la realidad economica siempre prima. El que aprendio bien la leccion fue iBasis. Recibieron el golpe mucho antes, sobrevivieron a duras penas la crisis, reestructuraron la deuda, bajaron overhead, ampliaron base de clientes, se fusionaron, y hoy tienen una empresa ordenada y pronta para despegar.

La leccion: Esta barbaro vender una compania, pero no es buena idea armar una compania pensando en venderla. Uno de cada 1000 lo logra y sale en los titulares, pero los otros 999 van a tener que gerenciarla muchos anios, y si no la construyeron para ganar plata, va a estar complicado.

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