Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog

En los ultimos días recibí varios mails y consultas, preguntandome como hacer para comprar acciones, o si es momento de comprar.

No sé la respuesta. El piso se derrumbó bajo Wall Street. Mientras escribo, el Dow Jones está a 9800, el mismo nivel que alcanzó en 1999 y al que bajó en el 2003-2004. Parará allí, o bajará a 9500? O a 9000?

Lo que sí sé es que en los últimos 10 días se rompió el paradigma del rebote: la esperanza de que esta baja es pasajera, y que en uno o dos meses volveremos a estar donde estabamos antes de la caída.

Hay dos factores que influyen en los precios de las acciones, cuando estos se fijan de modo más o menos racional: la expectativa de ganancias de las empresas, y la tasa de descuento que se aplica para obtener el precio futuro. Los dos cambiaron radicalmente en los últimos días. La expectativa es que las ventas de las empresas van a bajar fuertemente, sobre todo en esta temporada de Navidad. Esta crisis salió de Wall Street, y ya está en todos lados.

La tasa de descuento también cambió, más allá del efecto del pánico. Un inversor racional tiene dos posibilidades: colocar el dinero en acciones, o en otros activos como bonos, etc. Las tasas de los bonos se disparó. Por lo tanto, la tasa de descuento de las acciones también.

Yo creo que la montaña rusa va a seguir. No sé si viene una subida empinada, o una bajada empinada. De lo que estoy seguro es que a largo plazo la recuperación será larga y dolorosa.

Alguien va a pagar los platos rotos. Todos los números de esa rifa están en Wall Street. El plan de salvataje busca asegurar de que Wall Street no se salve, y seguramente alguien va a terminar en cana. Juan America quiere que los CEOs paguen por sus culpas. Por qué tiene Juan America que rescatar con el dinero de sus impuestos a los peces gordos (y bien gordos que están) de Wall Street? El que debería serrescatado es el pobre tipo al que le están por rematar la casa, no el billonario de Wall Street.

Sin embargo, la raíz del problema está en créditos que se dieron con demasiada liviandad y que ahora son impagables. Sin dudas que la culpa la tienen los bancos que dieron esos créditos sin mirar demasiado la capacidad de pago del que lo tomaba, esperando que la propiedad que lo garantía iba a subir ad-infinitum.

Pero la culpa también la tiene el tipo que tomó un crédito que sabía que no iba a poder pagar, minitiendo en sus ingresos, mintiendo en el valor de la casa (en complicidad con el constructor), y refregandose las manos de como estaba embromando al banco.

Muchos banqueros perdieron hasta la camiseta (bancos incluidos). El problema es que el agujero es tan grande que las camisetas de los banqueros no alcanzan, y Juan America va a tener que terminar pagando su cuota parte de los platos rotos.