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Posts Tagged ‘gobierno’

La AFAP de Uruguay, al igual que las AFJP de Argentina, las AFP de Chile y otras, tienen muchos limites de donde pueden invertir su dinero. Casi todo lo deben invertir en titulos del gobierno, y el resto casi todo en el pais. En Uruguay, casi un 20% de la deuda del pais esta en manos de la AFAP. Eso significa que cuando comparamos la deuda de Uruguay con la de, por ejemplo, EEUU, estamos comparando peras con manzanas, ya que EEUU tiene una deuda implicita con los futuros jubilados, que en el caso de Uruguay esta (parcialmente) explicitada. Dicho de otro modo, los numeros de deuda de Uruguay no son tan terribles como parece a primera vista, ya que incluyen U$S 3300 millones en manos de las AFAP.
Cuando se creo el sistema, obligar a las AFAP a invertir en titulos publicos tenia mucho sentido. Estabamos explicitando una deuda implicita, y si las AFAP invertian en otro lado, iba a hacer falta una fuente de financiamiento para ese agujero, ademas de que iba a drenar fondos si se invertia fuera del pais.
Mucha agua paso bajo el puente desde entonces, y creo que es hora de rever eso. Primero, el gobierno tiene otras fuentes de financiamiento baratas. Los gobiernos de la region estan pagando primas de riesgo pais muy bajas. Segundo, ya no necesitamos evitar la salida de fondos. Al contrario, necesitamos atemperar un poco el efecto inflacionario que causan los ingresos de fondos.

Desde el punto de vista de la AFAP hace mucho sentido invertir fuera del pais. Por un lado, es la manera de diferenciarse y obtener mejores resultados. Pero mas critico aun es la posibilidad de diversificar. Ademas, es una manera de resistir la presion politica de invertir en proyectos dudosos (azucar de Bella Union?)

De todos modos, ante una libre eleccion, es de esperar que las AFAP mantengan un porcentaje alto en los mismos instrumentos de hoy. Las AFAP tienen varias ventajas que los privados no tenemos. Por un lado, trabajan con horizontes muy largos. Por otro lado, las AFAP tienen un cierto nivel de garantia implicita del gobierno en cuanto al pago. No hay nada escrito, pero si un dia el pais no puede pagar los intereses, imagino que alguna solucion van a encontrar para que las AFAP no se perjudiquen (en Argentina fue asi).

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