Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog

Arranco con un par de disclaimers:

– No soy economista, ni tengo un MBA, o sea que no tengo gran base teorica para sustentar mis afirmaciones

– No quiero ser alarmista, y de todas formas no me parece que un post mio en este blog vaya a generar mucho revuelo

Mi background es de Ingenieria, y como tal siempre tiendo a tratar de ver los procesos de forma sistemica, tratando de entender como una cosa afecta a la otra, etc.

Mi analisis es que en contra de lo que dicen muchos actores econimicos y politicos yo creo que la economia Uruguaya y de la region esta en camino a un aterrizaje forzoso, y estoy en desacuerdo con aquellos que creen que esta vez la vamos a mirar desde la tribuna.

Aqui van algunas de las cosas que me preocupan:

1. La crisis es grande, empezo en USA, ya se esta propagando a Europa y va a pegarle a la mayoria de los paises del primer mundo. Es uno de los efectos de la globalizacion, a veces es positiva y a veces (como ahora) es negativa.

2. Europa se la va a pegar tanto o mas fuerte que USA, la unica diferencia es que lso americanos son mas transparentes y mas rapidos en reaccionar (lo cual les permite tambien recuperarse antes), no tengo dudas de que Europa tiene los mismos problemas, solo que vamos a demorar mas en enterarnos

3. No hay forma de que China, India y otros de los paises que estan mostrando altisimo crecimiento vendiendles servicios al primer mundo zafen. Cuando los clientes dejan de comprar (ya sea Ipods, celulares modernos, sistemas de software para bancos, carteras Gucci, etc), las empresas empiezan a perder plata, cuando estas pierden plata dejan de crecer, aumentar sueldos  y contratar gente, e incluso empiezan a despedir. Cuando menos gente entra al mercado laboral y los sueldos dejan de crecer, las economias internas de estos paises dejaran de crecer al ritmo monstruoso que nos tienen acostumbrados. Es cierto que aquel chino o indio que se acostumbro a comer 2 comidas diarias va a querer seguir comiendolas, por lo que no veo que estos paises entren en recesion, pero estoy seguro que van a crecer mucho mas lento.

4. Cuando todos esos mercados aminoren,  los precios de los comodities van a bajar, y ahi nos las vamos a pegar en esta region (interesante que el hecho de que no tengamos mucho valor agregado y vendamos mas que nada comodities lleva a que seamos los ultimos en recibir el cimbronazo)

5. En muchos de nuestros paises, cuando estos precios bajen, los gobiernos entraran en deficit importante, subieron sus costos suponiendo que los precios de los comodities no bajarian nunca…

6. En Uruguay tenemos un problema mayor, entramos en ano de elecciones (en realidad teniendo en cuenta que hace ya medio ano que estamos en proceso de elecciones, y el nuevo gobierno recien asume en Marzo 2010, deberiamos decir «estamos en pleno bienio de elecciones»), y no hay chance de que el gobierno haga el ajuste necesario a tiempo. Ademas la inercia es fuerte, y cuando uno esta en pleno acelere en una direccion del pendulo es bravo reconocer que el pendulo se va a parar y volver al otro lado, pareceria que la direccion gremial no aprende y no mira por la ventana de su casa para afuera y sigue peleando aumentos de salarios como si nunca hubiese visto situaciones de este estilo. Conclusion, Uruguay va a ajustarse MUY TARDE, y cuando haya que ajustar no vamos a estar hablando de un ajuste pequeno sino de un fuerte aterrizaje

(en la crisis pasada predije con meses de antelacion con dias de exactitud la devaluacion en Uruguay, mi razonamiento en su momento fue, si Argentina devaluo  a fines del 2001, no habia chance de que UY aguantara sin devaluar, pero, por razones parecidas a las de hoy, era claro que el gobierno iba a hacer lo posible por aguantar hasta que fuera inevitable, lo que maximo podria ser 4-6 meses, despues empezaba el mundial y cuando estabamos medio distraidos, pum devaluacion……. Interesante, segun mis calculos esta vez nos la pegamos en el Mundial del 2010)

Espero estar equivocado, y que todo esto no pase, en ese caso voy a decir que por suerte hubo agentes politicos y economicos que leyeron este post y actuaron 🙂

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Cada vez escucho mas gente decir que los precios de las propiedades en Uruguay estan en las nubes, que esto va a reventar. Varios amigos estan pensando incluso en vender sus casas y alquilar, para despues recomprar cuando se desinfle.

Esa estrategia me parece poco sensata, por dos motivos: primero, no se debe especular con la casa de uno. Y segundo, los costos de transaccion son muy altos, para que el negocio sirva tenes que hacer una diferencia muy grande. Entre el ITP, los gastos de inmobiliaria, escribano, mudanza, costos de alguna reforma, etc., necesitas hacer un 20% de diferencia solo para salir en plata.

Pero de todos modos, la pregunta de fondo es si estamos en una burbuja como la de EEUU, Inglaterra o Espania. Yo creo que no, por varios motivos:

• En terminos absolutos, los precios del m2 siguen muy bajos a nivel mundial (lo cual no dice mucho, pero es un indicador)
• A diferencia de EEUU o Europa, los precios de los alquileres subieron junto con las propiedades. Tiene que haber una relacion entre los dos. Si la renta sube, es razonable que el valor de la propiedad tambien suba. En EEUU subian los precios de las propiedades pero no los alquileres, lo que resultaba en una baja de la rentabilidad de las propiedades. La inversion cerraba porque la gente contaba con la ganancia de capital. Era un clasico caso de castillos en el aire: compro la propiedad a 100 porque la voy a vender a 120, etc. Ahora bien, en Uruguay estan subiendo fuertemente los alquileres, porque la gente tiene mas dinero, y eso es a su vez porque la economia esta creciendo mucho. Por otro lado, el costo de reemplazo (es decir, el costo de construir) esta tambien subiendo.

En conclusion, yo no creo que haya una burbuja inmobiliaria. Para que esto se desinfle, tiene que empezar desde abajo: el dinero disponible de la gente tiene que bajar, o los costos de construccion tienen que bajar. No veo a ninguna de las dos sucediendo a corto plazo.

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