Pablo Brenner & Sergio Fogel Blog

En Uruguay tenemos un problema serio de inflación. Varias veces me han preguntado que tiene de malo la inflación. Hay varias respuestas. Por un lado, se vuelve imposible planificar a largo plazo. Como puedo yo invertir a 5 años si en ese período los costos laborales me pueden subir un 50%? Otro tema muy importante es la generación de una espiral inflacionaria. Como hay inflación, los empleados exigen aumento de salarios. Los aumentos a su vez generan inflación, ya que a las empresas les suben su costos, y el público tiene dinero para gastar y absorbe los aumentos. A todo esto, la gente se vuelca cada vez más a los productos importados, que resultan cada vez más baratos. El país se vuelve cada vez menos competitivo, hasta que un día el tema estalla. Y cuando estalla es muy doloroso, como lo vivimos tantas veces.

Eso le está pasando a Uruguay, y le pasó a España durante varios años. En España reventó. En Uruguay corremos el riesgo de que estalle. Pero hay una diferencia grande a favor de Uruguay: Uruguay tiene su propia moneda, y siempre le queda la alternativa de volverse más competitivo devaluando. España no tiene esa alternativa, ya que participa del Euro: la única manera de reducir los costos y volverse más competitivo es bajando los salarios nominales, y con deflación, y eso es muy doloroso. Está demostrado que ante la alternativa de bajar los sueldos nominales o mantenerlos iguales pero bajar el poder de compra, la gente prefiere la primera.

Ojalá me equivoque, pero yo creo que se vienen tiempos difíciles en Uruguay, pero es poco en comparación con lo que va a pasar en España.

Me preocupó mucho la nueva corriente proteccionista que está surgiendo en EEUU. Hace poco Paul Krugman daba un argumento a favor del proteccionismo que me dejó asombrado. El argumento es más o menos así: lo que necesitamos en este momento es un plan de estímulo que tenga un multiplicador alto. O sea, yo inyecto 1 trillón de dólares en la economía, pero quiero que esa plata gire, de modo que se generen 5 dólares de consumo por cada dólar de estímulo. El problema es que en una economía globalizada, una gran parte del estímulo va a parar fuera de EEUU. Entonces, una de dos: o todos los países hacen un incentivo concertado (cosa que no parece muy probable), o es mejor cerrar las fronteras para que el efecto se multiplique. Si bien el proteccionismo es malo para la economía en tiempos normales, estos tiempos no los son. A la larga, esto es mejor para los exportadores (sobre todo China), porque EEUU se va a recuperar antes. Me recuerda un poco al argumento de los padres cuando le pegan a los hijos y les dicen «Esto es por tu propio bien».

Yo le diría a todos los que se preocupan por el neoliberalismo, que deberían realmente preocuparse por el neoproteccionismo.

Primero fue una fuerte baja de las tasas de interés. Después vinieron los $700b del TARP. Después la tasa bajó a cero. A eso le sigue el estímulo fiscal de Obama, que todavía no se aprobó, pero ya varios economistas están diciendo que es insuficiente, y yo intuyo que tienen razón. Yo creo que la única manera de que la rueda de la economía vuelva a girar es darle un empujón muy fuerte, algo que deje a todo el mundo directamente pasmado. Este estímulo no parece paasar la prueba.